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2021-04-04

国内株式市場見通し

04-04 市場環境改善するなか
ニューマネーの本格流入に期待

■米大規模投資計画や米金利の落ち着きでマインド改善

今週の日経平均は反発した。
週半ばまでは米投資会社の巨額取引を巡る混乱が
突如警戒要素として台頭し、期末で新規の買いも
入りにくいなか不透明感から上値を抑制した。
また、バイデン米大統領による大規模投資計画の
詳細を見極めたいとする様子見ムードも強かった。

水曜日には米国10年物国債利回りが14カ月ぶり
となる高水準を記録したがナスダックの下落率は
軽微にとどまり、東京市場でもグロース(成長)
株・ハイテク株に強含みとなるものが多いなど
金利耐性が窺えた。

バイデン米大統領の投資計画の詳細が発表され
既定路線だったインフラ関連以外に、半導体生産
支援などにも大規模な予算が割り当てられたことが
刺激材料となり、週後半から半導体関連株が軒並み
大幅高となった。
また、日銀が発表した3月の全国企業短期経済観測
調査が市場予想を上回る結果となったことも市場
心理の改善に寄与した。

週末は、1983年来で最高を記録した米3月ISM製造業
景況指数や原油価格の上昇がありながらも米長期
金利が低下した米国市場の動きが好感され
市場センチメントも向上した。
金利耐性のほか米大規模投資計画などを背景に
半導体を中心とした値がさのグロース株がけん引役
となり、日経平均は週末にかけて上げ幅を拡げる
展開となった。

■小売企業と安川電機の決算に注目

来週の日経平均は堅調か。4月に入り新年度相場入りとなった。
近年みられる機関投資家による益出し売りなど需給面での
重しとなる要素も指摘されているが、期末に伴うリバランス
売りや企業の政策保有株の売却も3月までで一巡したことで
上値の重さは解消されてくるだろう。

益出し売りをこなした後はニューマネーの流入も期待できる。
また、4月は世界的にも株価パフォーマンスが好調な月として
有名で、海外投資家が日本株を大きく買い越してくる傾向も
ある月だ。そうした中、米国の大規模投資計画の詳細も
発表された。また、3月第4週から落ち着きが見られていた
米長期金利は、今週に1.77%と14カ月ぶりとなる高水準を
記録したが、その後改めて小康状態となり落ち着きがより
鮮明になった。
4月1日の米長期金利は、上述の大規模投資計画の発表や
歴史的な記録となる強い経済指標、原油価格の上昇などで
期待インフレ率が上昇し続けるなかでも、上昇どころか
むしろ1.6%台に低下する動きを見せた。
1.7%水準では利回り妙味に着目した債券需要が強いという
ことだろう。懸念がくすぶっていた債券需給も当面は落ち
着きそうで、いよいよ「(良い)金利上昇と株高の共存」
が確かなものになってきたと言えそうだ。
加えて、日銀による政策修正を過度にネガティブ視する
動きも落ち着いたようで、日経平均は再度強い動きを
見せてきている。このように、これまでの多くの懸念要素は
大分解消されてきている。
なお、今週に警戒要素となっていた米投資会社を巡る混乱に
ついては、市場全体に波乱を呼ぶほどのものではないだろう。
需給面と外部環境が揃って好転してきたことで、ここからは
22年3月期見通しが出揃う5月中旬までは上方向を見据えて
いきたいところ。そうした中、来週からは小売企業の中間
・本決算が始まってくる。
主なところでは5日にしまむら<8227>、アダストリア<2685>
6日にスギHD<7649>
7日にウエルシアHD<3141>ディップ<2379>ハイデイ日高<7611>
8日にファーストリテ<9983>、7&I-HD<3382>
9日にはDCMホールディングス<3050>、ベルク<9974>
、ライフコーポレーション<8194>などだ。

ドラッグストアや食品スーパーは巣ごもり需要の反動減
も見込まれる中での決算であり強気な見通しは出にくい
と思われるが、関連銘柄には既に大幅に株価調整済みの
銘柄が多いため、地合い的に目線が向きにくいとは
思われるが、どのような評価が下されるかに注目したい。

一方、コロナ禍で落ち込んだ外食チェーン店やアパレルは
反対に回復が期待されるが、新型コロナ第4波も想定される
なか強気な数値が出てこない可能性にも留意したい。
強い数値が出れば足元のアフターコロナ物色が強まりそうだ。
そして、9日には安川電機<6506>の決算発表もある。
この先の製造業決算を占う先行指標的な役割としても非常に
注目だ。見通しの強気具合とそれに対する市場の反応で今後
の決算を控えた投資戦略にも影響してくるだろう。

■改めてハイテク・グロース株に注目

バイデン米大統領による大規模投資計画が発表されたことで
景気回復期待が更に強まっている。
そのため、今後も景気敏感株が有望であることは確かだろう。
しかし、新年度相場入りで期末のリバランス売りが一巡した
ほか、懸念だった米長期金利も落ち着いてきた。
これに伴い、今週末にかけてはこれまで相対的に不調だった
ハイテク・グロース株が買われる一方、期末まで好調だった
純粋シクリカル(景気循環)・バリュー(割安)株が売られる
という動きが出てきた。
グロース株の調整一巡感に着目してこの先もグロース株に
注目したい。ハイテクでは先んじて好調の半導体以外で
FA関連株などを、グロースでは出遅れ感も考慮し、マザーズ
指数など新興株も含めた情報通信セクターに見直し余地が
ありそうだ。

■米ISM非製造業指数、景気ウォッチャー調査など

来週は5日に米3月ISM非製造業指数
、米2月製造業受注、IMF・世界銀行春季総会
6日に2月家計調査、7日に2月鉱工業生産
、米FOMC議事録(3月開催分)G20財務大臣・中央銀行総裁会議
8日に3月景気ウォッチャー調査などが控えている。

    
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