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2021-05-09

国内株式市場見通し

05-09 決算終盤入り 選別物色一段と進展へ

■29000円を挟んだ一進一退

4月最終週の日経平均は週末にかけて軟調となった。
週初こそは米バイデン政権による富裕層を対象とした
株式譲渡益増税への過度な警戒感の後退から上昇した
ものの、その後は、バイデン米大統領の議会演説
や米連邦公開市場委員会(FOMC)の結果公表を控えて
一進一退に。イベントは大きな波乱もなく通過したが
国内連休中の空白リスクを避けたいとする思惑から
週末は手仕舞い売りが嵩み、29000円を割り込んだ。

連休明けの5月6日は、連休前にヘッジ目的で先物を
売っていた投資家による買い戻しも入り
一時は600円高となる大幅反発で29000円を回復。
7日は、米雇用統計を前にした様子見ムードが強まり
前日終値を挟んだ水準でのもみ合いに終始した。
個別では、決算を受けた個別株物色が主体となり
主なところでは、日本電産<6594>やエムスリー<2413>
ソニーグループ<6758>が下落、ファナック<6954>や
イビデン<4062>、キーエンス<6861>などが上昇で
反応した。その後の株価推移も概ね決算直後の反応
を引き継いだものが多い。ただ、イビデンはその後
の下落で上昇分を帳消しにする展開となっている。

市場予想を大きく上回る見通しを示した東京エレクトロン
<8035>は寄り付きこそ下落したものの、次第に切り返して
プラスで終え、翌7日は大幅高に。
また、デジタルトランスフォーメーション(DX)銘柄でも
ある富士通<6702>が決算後にコロナショック以降の高値を
更新したことも話題となった。

■決算予定数は2200超、米国インフレ動向も注視

来週の日経平均はもみ合いか。
主力企業の1-3月期決算が終盤入りとなる。
週初から200近い企業の決算があり、週末には900以上
もの決算が予定されている。このため、決算を受けた
選別物色の様相が一段と強まり、指数に方向感は出に
くそうだ。昨年3月から10月までがグロース(成長)株
の独り勝ち、昨年11月から今年3月まではバリュー
(割安)が独走状態という二極化相場が続いていたが
4月以降は明確な方向感はなかった。こうした動きは
決算を挟んでも続きそうだ。これまでに発表済みの
決算と株価反応を振り返ってみると、反応はまちまち。

グロースでは、序盤は日本電産やエムスリーなどの
売りが目立っていたが、ファナックや東京エレクトロン
など好反応のものも徐々に散見されるようになってきた。
東京エレクトロンのようなグロース・ハイテクの代表格
で、株価が上場来高値圏にある銘柄でも、好決算であれば
しっかり買われる動きが確認されたことは相場にも良い
印象を与える。一方、バリューでも、海運大手の商船三井
<9104>が、決算発表後も出尽くし感に繋がらずに上昇基調
を続けている。決算前の株価が、既にコロナショック前
の2019年の年末水準の1.5倍までに上昇していたことを
考慮すれば、景気敏感株への根強い買い意欲が窺える。
今後も単純な二極化ではなく選別物色の様相が強まること
が想定されよう。また、来週は2200以上と、例年よりも
決算数が集中している。決算内容が織り込まれるのに時間
がかかり、個別銘柄の株価変動率の高い日が数日にわたって
続く可能性がある。

そのほか、世界的なインフレ懸念が改めて相場の注目点と
なってきそうだ。米国10年物国債利回りは1.5%台に低下した
後は安定した動きが続いているが、期待インフレ率と
呼ばれる米国10年物のブレークイーブン・インフレ率は
5月5日には2.47%にまで上昇した。
鉄鋼からアルミニウム、亜鉛などの商品市場でもかなり
需給が逼迫している状況だ。半導体の供給不足も2022年
まで続く可能性が指摘されている。
一方、4月の米雇用統計が市場予想を大きく下回ったこと
で、「物価」と「雇用」を目標とする米連邦準備制度理事会
(FRB)が金融緩和を早期に縮小する懸念は後退した。
ただ、4月の雇用統計を抑えた要因は供給不足が問題になって
いる製造業に依るところが大きく、需要自体は旺盛だ。
コロナ禍での打撃が厳しかったサービスや飲食関連ではむしろ
人手不足になってきており、5月以降の雇用統計が再び強い
数値となる可能性は十分にあろう。
そうした中、来週は米国で物価関連の指標発表がある。
これらの結果次第では再び「インフレ加速・長期金利上昇」
という動きが出てきてもおかしくない。
決算ばかりが注目されがちだが、決算一巡後には再びインフレ
と長期金利を巡る思惑が相場を左右しそうだ。

■再びインフレを見越した物色に注目

上述したように「インフレ」は中長期での関心事になること
が想定される。インフレを意識したポートフォリオ構築を
推奨する専門家の意見も改めて多く聞かれている印象だ。
最近、販売価格の引き上げがあった鉄鋼などを中心に
資源関連株の相対的な強さも続いている。
グロースでも、ITのような内需系よりは、半導体のような
外需系の方が強さが目立つ。インフレ傾向と業績の連動性が
高いセクターや、仕入価格の上昇を販売価格へと転嫁できる
ような価格設定能力のある企業が有望となってきそうだ。

■景気ウォッチャー、米4月消費者物価指数、米4月小売売上高

来週は11日に3月家計調査
12日に3月景気動向指数、米国4月消費者物価指数
、米国10年国債入札
13日に4月景気ウォッチャー調査、米国4月生産者物価指数
、米国30年国債入札
14日に5月オプション特別清算指数(SQ)算出
、米国4月小売売上高、米国4月鉱工業生産などが予定されている。

    
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