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2021-09-26

国内株式市場見通し

09-26 不透明感一時後退で再び先高観強まるか

■中国恒大集団の債務問題で一喜一憂

今週の日経平均は5週ぶりに反落。
祝日明けの東京市場は、祝日中の海外市場の
急落が波及し荒れた展開となった。

20日の米国市場では、中国恒大集団の経営危機
が世界経済や金融市場にも波及することが懸念
されたほか、連邦準備理事会(FRB)による
量的緩和の縮小(テーパリング)への警戒感
などが広がった。また、主要株価指数が直近の
トレンドを下抜けしたとの見方から、「恐怖指数」
とされる米株の変動性指数(VIX)が節目の20を
上回ったことも重なり、システム的な売りに拍車が
かかったようで、NYダウは600ドル超と急落。
こうした流れを引き継ぎ、21日の日経平均は660.34円
安と大幅反落で3万割れ、29839.71円となった。

翌22日も祝日を前に利益確定売りが優勢で、日経平均は
200.31円安の29639.40円と続落。
恒大集団が23日に期日到来の人民元建て債の利払いを
実施すると伝わったことから、一時は前日比プラス圏
に浮上する場面も見られたが、同問題の今後の行方や
翌日に控える米連邦公開市場委員会(FOMC)の公表結果
を前に様子見ムードが強く、手仕舞い売りから再び下げ
幅を拡げる展開となった。

しかし、祝日明けの24日は一変して日経平均は急反発
609.41円高の30248.81円となった。中国政府が恒大集団に
目先のドル建て債のデフォルト(債務不履行)を避ける
よう伝えたとの報道をきっかけに、同社の債務問題を巡る
懸念がひとまず後退。また、FOMCの結果は、2022年内の
利上げ支持者が増えるなど若干タカ派色が強まったものの
概ね予想通りの結果となったことで安心感が台頭。
22日及び23日の米国市場でのNYダウが2日間で計844ドル高
と大幅に上昇したことで、祝日明けの東京市場でも買い戻し
が進展した。しかし、週前半の下落幅を取り戻すには至らず
日経平均は週間では下落した。

■自民党総裁選近づくなか一先ず強気回帰

来週の日経平均は堅調か。長らく黙していた中国政府による
伝達を受けて、当局も問題の深刻化を望んでいないとの思惑
が高まり、恒大集団の債務問題を巡る懸念はひとまず後退した。
ただ、ドル建て社債利払いの行方が依然不透明であるほか
今後も断続的に支払い期限が来るため、リスクは残る。
それでも、今回の一件は中国国内の問題に過ぎずシステマティック
なリスクには至らないとの大勢の見方は維持され、目先は神経質
ながらも買いが優勢の展開となりそうだ。

FOMCも短期的な波乱になり得ることを懸念していたが、結果的には
杞憂に終わった。パウエルFRB議長は記者会見で、11月にもテーパ
リングを開始し、来年半ばまでにそのプロセスを完了させる可能性
を示唆。同時に公表された政策金利見通しでは、参加者18人のうち
9人が22年の利上げを見込んでいることが示され、6月時点の7人から
増加した。比較的タカ派色が強いとの印象だったが、相場は
ポジティブに反応した。

また、米10年国債利回りが7月半ば以来およそ2カ月半ぶりに1.4%台
へと上昇してきた一方、期待インフレ率の指標とされる米10年物
ブレークイーブン・インフレ率は横ばいで、市場はFRBのインフレへ
の対応を評価している様子。長期金利の水準も3月に付けた1.78%
と比較すれば依然低く、上昇ペースが緩やかであれば相場の波乱要因
とはならないだろう。

一方、自民党総裁選の投開票が29日に迫ってきているなか、総裁選が
混迷となっている。しかし、誰が総裁になるにしても、衆議院議員選挙
に向けての党勢拡大を目的に積極的な経済対策が打たれる可能性は高く
こうした期待が相場を下支えしよう。
海外投資家には改革色の強い河野太郎氏を好んでいる向きが多いとみら
れ、仮に河野氏以外の候補に確定した場合の相場反応は気になるが
上述した背景から大きな波乱になるとは考えにくい。
むしろ、衆院選の投開票日に向けた株高アノマリーなども意識され
上値を試す展開が期待できそうだ。

他方、中国恒大集団の問題をきっかけに中国経済の減速懸念が一層強まって
いる点には留意したい。中国経済に与える不動産業の影響力は大きく
今後の実体経済への影響を注視する必要がある。来週は中国で9月の製造業
・非製造業購買担当者景気指数(PMI)も発表されるため、結果と市場反応
を注視したい。そのほか、債務上限の引き上げや財政支出を巡る米国政治
の行方も気掛かりだが、現時点では大きな波乱要因になるとは考えにくく
連れ安する場面があれば、押し目買いを狙いたい。

■小売企業6-8月期決算

物色面では、小売企業の6-8月期決算が始まることから、これら決算を受けた
個別株物色が盛んになることが想定される。そのほか、衆院選に向けた株高
アノマリーや来月下旬から本格化する製造業の7-9月期決算を意識する形で
景気敏感株などを中心に主力株もしっかりとした動きとなりそうだ。

■自民党総裁選投開票、日銀短観、中国PMI、米ISMなど

来週は27日に米8月耐久財受注
28日に米7月S&Pコアロジック・ケース・シラー
、住宅価格指数、米9月消費者信頼感指数
29日に自民党総裁選投開票
30日に8月鉱工業生産、8月住宅着工統計
、中国9月製造業・非製造業PMI、中国9月財新製造業PMI
、米4-6月期GDP確定値
10月1日に8月失業率・有効求人倍率、9月日銀短観
、9月新車販売台数、日銀金融政策決定会合の「主な意見」
、米8月個人所得・個人消費支出、米9月ISM製造業景気指数
などが発表される。

    
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